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美都控股:新井产量超预期

发布时间:2014-04-27    研究机构:光大证券

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公司公告美国WAL油田正式投产产油的第一批新建6口水平井已全部达到初产峰值,产量超公司预期。单井平均日产油气当量1077桶,其中最高产量井为日产1214桶,最低产量井为日产1013桶。全部油气当量中90.45%为油,9.55%为气。

单井产量接近区块的平均最高水平。据我们统计,WAL油田中产量最高的4口油井分别位于STILLWAGON、THOMASONA、THOMASONB和RUGER四块地租,平均单月最高产出接近1000桶/天,其中位于THOMASONA的新井单月最高产出为1184桶/天。此次公司新开的6口水平井单井平均峰值产量1077桶/天,预计已接近区块的平均单井产量最高水平。

单井峰值产量与单井最终可采量密切相关。尽管致密油存在产出快速衰减的性质,但其峰值产量与单井最终可采量密切相关,一般而言峰值产量越高则单井最终可采量越大。因此,提高单井峰值产量不仅意味着短期现金流回流更快,同时也有利于降低单井成本的摊销,从而提高盈利。

区块油气比较高,优质资产进一步得到验证。由于美国天然气价格较低,而原油价格相对较高,因此高油气比的油气权益能获得更高的收益。此次公司的6口新井产出中,原油占90.5%,天然气占9.5%,油气比在整个EagleFord地区中都是相对较高的,WAL油田的优质性得到进一步验证。

维持“买入”评级:不考虑地产业务,维持14-16年EPS分别为0.31元,0.44元和0.62元的预测,年复合增速40%,维持“买入”评级。

风险提示:油价波动的风险,开发生产进度不及预期的风险,环保风险。

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