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美都控股:打井进程加快、持续收购可期

发布时间:2014-07-23    研究机构:国泰君安证券

事件:

公司公告7月初以来陆续又投产10 口新井,2014 年合计新投产22 口新井;目前仍有9 口新井待压裂,7 口正在钻井,17 口待钻井。相比二季度,打井进程大幅加快。

目前公司日权益净产量达到10696 桶油气当量,未来随着新井的不断投产,产量将继续上升。

评论:

我们维持公司2014-2016 年EPS 分别为0.28 元、0.4 元、0.57 元(最近除权后),维持“增持”评级。我们预计公司2014 年Q2-Q4 单季度业绩环比翻翻,扭转Q1 页岩油仅微利47 万美金带来对业绩的悲观预期,对于具备持续收购预期的行业属性,对标美国页岩油公司估值,给予2015 年20 倍PE,维持8 元的目标价,相对目前股价有37%的空间。

我们按照目前公司公告的打井进程测算,2014Q2 将实现5600 桶/天的原油日均产量,环比Q1 的2300 桶/天的日均产量增幅达143%。同时,由于产量提升,负债不变,带来单桶的财务费用由50-60 美金/桶下降至30 美金/桶以下,原油的单桶利润水平恢复到25 美金/桶左右,我们测算2014Q2 公司油田业务的净利润水平将达到7000-8000 万元。

三季度开始,公司打井进程明显加快。按照目前区块钻井进程,三季度合计可能有25-30 口新井投产,环比二季度12 口新井翻倍。目前公司日权益净产量达到10696 桶油气当量,三季度平均日产很可能超过我们之前1 万桶/天的预期,三季度净利润很可能超过2 亿人民币。

公司非公开增发资金即将到账,现金充裕,非常规油气资源收购有望持续。2014Q1,公司的资产负债率由于美国油田woodbine 的收购以及持续的打井投入,已经上升至78%,此次非公开发行股票的完成,将有效降低公司的资产负债率至60-65%,基本恢复至历史平均水平,为公司使用多种融资杠杠方式拓展油气业务提供了有力保障。

风险提示:海外新井打井进程放缓以及出油量不足、油价大幅下跌。

申请时请注明股票名称