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美都控股:页岩油新井加速推进,三季度将迎业绩拐点

发布时间:2014-07-23    研究机构:银河证券

1.事件。

公司公告下属美国全资子公司 MD America Energy LLC(中文名称“美都美国能源有限公司”)正在有序推进2014 年新油井建设。已经公告投产新井 12 口,7 月初至今陆续有 10 口新井投产,截止本公告日共计投产新井 22口。另有 9 口水平井已经完井待压裂后即可投产;还有 7 口水平井正在钻井。

目前尚有 17 个井位已经获得政府批准,正在等待钻井。美国时间 2014 年 7 月 21 日,美都美国能源有限公司的当日权益净产量为10696.44 桶油气当量。随着新井的不断投产,油田产量将继续上升。

2.我们的分析与判断。

(一)、美都美国能源新井加速推进,三季度开始迎来业绩重要拐点。

公司7 月初以来陆续投产页岩油新井10 口,加上二季度已投产的12 口新井,累计投产新井达到22 口;另有 9 口水平井已经完井待压裂后即可投产,预计8 月初可以投产。公司钻机数量已从3 月份的2 台逐步增加到6 月初的8 台,由此,公司新井的投产进度也由2 季度的隔两个月投产6 口左右新井加快到每隔两个月投产20 口井左右;从7 月开始到明年都有望保持这个速度;因此到今年底,新井投产数量将大大超出之前计划的54 口井,年底新井数量有望达到70 口以上。

公司新近投产新井的峰值平均超过1000 桶/天、最高超过1200 桶/天,投产30 天的平均日产量超过900 桶/天,大大高于周边之前不到700 桶/天的月度平均日产量。我们测算5 月和6 月公司权益油气日产已分别超过5000 桶/天和6000 桶/天,与一季度的平均2500 桶/天相比,产量已明显开始提速;7 月公司权益油气日均产量估计10000 桶左右,三季度业绩将迎来重要拐点;到国庆前后就有望超过2 万桶/天,随着产量提升,下半年公司油气业绩将逐月环比显著提升,明年业绩有望大幅超预期。

(二)、增发资金到位,有助债务重组提升单桶盈利。

公司去年12 月完成对美都美国能源公司(WAL)收购时,同时承担了约4 亿美元的债务,资金成本较高;公司增发约24 亿已于7 月初获得批文,预计8 月初增发资金到位后,公司将有条件实行债务重组,将在很大程度上有效降低利息成本、提升单桶盈利。

(三)、Eagle ford 层有望增储,看好公司未来持续滚动收购页岩油气资产。

美国页岩油的开采开发技术处于全球领先水平,公司目前在美国已有整套完善的油气开发体系和运作多年的技术团队;公司计划下半年将对Eagle ford 油层进行开采;目前,周边油田该油层已取得良好的开发效果,预计Eagle ford油层的开采将对公司现油田的油气储量带来较大的增量。

公司战略是争取在3 年的时间内,将公司打造成具有一定影响力的专业石油企业;我们看好公司美国页岩油的现金滚动回收快的特性,我们认为公司未来有条件较为频繁的滚动收购美国页岩油区块;公司今年的经营计划也提到了,在条件允许的情况下,将不断地获取新的油气资源。

3. 投资建议。

我们适当上调对公司明年的盈利预测,预计2014-2015 年EPS 分别为0.32 元和0.56 元;我们对海外油气收购的公司中,继续首推美都,维持公司“推荐”的投资评级。

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