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美都控股:美国油气业务进度基本符合预期

发布时间:2014-09-01    研究机构:光大证券

公司14HH1 净利润同比增长8.3%

公司公布14H1 业绩,报告期内实现营业收入22.3 亿元(同比增长6.4%),归属于母公司净利润9551 万元(同比增长8.3%),EPS 0.07 元,每股经营性现金流-0.16 元。上半年,特别是二季度公司美国油气产量开始显著增长,推动公司业绩整体向上。

油气业务占比上升提高毛利率, 财务费用推高期间费用率

14H1 公司综合毛利率同比提升14.1 个百分点至24.2%,主要是新增毛利率较高的油气业务(报告期内油气业务毛利率71.8%,收入占比18%);期间费用率同比上升11.2 个百分点至15.3%,其中财务费用率同比上升个10.3 百分点至11.8%,主要是由于美国油气子公司并表,以及后续钻井资本开支上升,导致应付债券同比增加31.5 亿元,利息支出上升较多。

美国油气业务进度基本符合预期,后续产量有望实现快速增长

14H1 油气业务实现收入4.1 亿元,按100 美元/桶的油价估算,上半年原油产量近70 万桶,产量基本符合预期;目前公司已累计投产新井25口,待投产14 口,钻井中6 口,获批待钻井位16 个。按目前的开井速度,预计全年新井投产数量将超出之前计划的54 口井。此外,年内公司计划对Eagle Ford 层试采,若成功则有望实现显著的增储,从而进一步提高公司美国油田的价值。

维持“买入”评级

总体上看公司油气业务推进顺利,而在完成增发后,公司的资本结构得到优化,财务费用有望降低,从而进一步提高油气业务盈利能力;同时也看好公司未来在海外持续的油气并购前景。不考虑地产业务,增发摊薄后预计14-16 年EPS 分别为0.27 元,0.36 元和0.51 元,维持“买入”评级。

风险提示:油价波动的风险,开发生产进度不及预期的风险,环保风险。

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