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美都能源:入围成品油进口名单,看好未来一体化油公司布局

发布时间:2015-07-13    研究机构:民生证券

一、事件摘要:

商务部近日在官网公布《商务部关于公布2015年第一批成品油(燃料油)非国营贸易进口企业名单的通知》,此次共有32家中央和地方企业入围2015年度第一批成品油(燃料油)非国营贸易进口企业名单,公司为浙江地区三家入围企业之一。

二、事件分析:

入围成品油进口名单,看好未来一体化油公司布局。公司2014年开始积极向油公司转型,布局美国页岩油田,此次入围国内非国营成品油(燃料油)进口权名单,为公司后续进军油品贸易铺平了道路。公司原油勘探、开采、贸易一体化的油公司布局初现。

大股东参与定增,彰显管理层信心。今年公司定增79亿,大股东及一致行动人以5.55元的增发价总共认购约8.5亿股约48亿元(60%股权),锁3年,这充分显示了高层对公司未来做大做强油气产业的信心。定增完成后,美国页岩油公司将没有负债,每桶油的完全成本将下降5美元,净利率将进一步提高。

12亿公司债发行获批,进一步拓宽公司融资渠道。油气开采是资本密集型行业。公司转型油气开采主业,能够持续获得融资对转型中的美都来说是非常重要的。此次公司公告获批发行12亿公司债,说明公司融资渠道丰富,未来持续并购可期。

油价反弹进入上升通道,公司主业直接受益。我们预计,短期内美元弱势运行,油价有望持续反弹,今年国际原油价格将在50~70美元的区间运行,预计全年均价在60美元左右。按照每桶45美元的完全成本计算,每桶毛利15美元。我们预计今年开采规模可达600万桶,毛利可达5亿元以上。

低成本收购勘探与开采区块,抄底美国页岩油。公司的三个油气区块均位于美国德州鹰滩地区,该地区是美国页岩油勘探开采的最大产区,同时开采成本也是最低的,相对其他页岩油地区对油价波动有很高的安全边际。Manti的1P储量收价为11美元每桶,远低于之前收购的Wal油田19美元每桶的成本。公司在原有区块附近收购的40平方公里Devon勘探区块仅花费数百万美元,潜力极大,有望大幅提升公司油气储量。我们预计随着美国页岩油公司进入财务困境,公司今年将有连续的并购预期。

风险提示:并购计划晚于预期,未来国际原油价格存不确定性。

投资标的盈利预测及投资建议。

预计公司2015~2017年EPS分别为0.22元、0.50元、0.87元,对应PE分别为49倍、21倍、12倍。进入2015年后,国际原油价格反弹进入上升通道,公司主业对油价弹性极大,给予强烈推荐评级。

申请时请注明股票名称