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美都控股:油气业务盈利,成功实现转型

时间:2014-09-01    机构:海通证券

美都控股公布2014年上半年财务报告。

2014年上半年,美都控股实现营业收入22.34亿元,同比增长6.38%;实现归属于上市公司股东的净利润9551万元,同比增长8.27%;实现摊薄EPS0.04元。

按最新股本摊薄的每股经营活动现金流量净额为-0.10元,归属于上市公司股东的每股净资产为0.92元,加权平均净资产收益率4.29%。

点评:

1.海外油气业务实现盈利。

美都控股在2013年12月完成了对美国油气资产的收购,2014年上半年,公司收入增长6.38%,净利润增长8.27%,油气业务已成为公司利润的主要来源。

油气业务毛利超过地产,成功实现转型。1H2014公司石油产业实现收入4.12亿元、毛利2.96亿元,毛利率达到71.77%,同时油气产业在公司毛利中的占比达到56.54%,超过房地产业务成为公司利润的主要来源。公司在收购美国WoodbineAcquisitionLLC(WAL)公司100%股权后成功完成了由地产公司向能源公司的转型。

油气业务净利润超过9000万元。公司油气业务由美国全资子公司MDAE经营,今年上半年MDAE实现营业收入4.12亿元、净利润9190万元,表明公司的油气开采销售业务在今年上半年实现了9190万元的净利润,取得了良好的经营效果。

新钻井持续增加。根据美都控股公告,今年3月至5月,MDAE公司已投产新井12口,7月初至7月23日陆续有10口新井投产。截止目前,2014年美国MDAE油田累计投产新井达到25口,另有14口水平井已经完井待压裂后即可投产,还有6口水平井正在钻井。16个井位已经获得政府批准,正在等待钻井。按照目前的开井速度,预计到今年底,新井投产数量将超出之前计划的54口井。

能源战略是公司的主要发展方向。公司计划年内对油田的Eagleford油层进行试开采,目前来看周边油田该油层已取得良好的开发效果,预计Eagleford油层的开采将对公司现油田的油气储量带来较大增量,同时也为公司未来油气产量的增加打下基础。此外公司将继续跟踪关注行业发展机会,在条件成熟的时候,继续考虑境外新的油气项目的扩建或并购。

公司拟将名称变更为“美都能源股份有限公司”,证券简称变更为“美都能源”,同时在公司经营范围中增加石油天然气勘探开发相关内容,未来公司将实现业务转型。

募集资金到位。美都控股在8月23日完成了非公开发行,募集资金净额22.63亿元。截至今年6月末,公司拥有货币资金19.7亿元,在增发资金到位以后,公司在手现金将超过40亿元。MDAE公司有超过4亿美元的负债,此外美都控股1H2014财务费用达到2.63亿元,同比增长12倍以上,财务费用率11.80%。我们认为公司将利用在手现金偿还部分债务,从而有效降低公司财务费用。同时充足的资金也为公司油气产能建设及未来新油气项目的进一步收购提供保障。

2.盈利预测与投资评级。

随着公司对海外油田收购的完成以及未来油气产量的持续增长,公司业绩将持续增长。我们预计公司2014~2015年EPS分别为0.27、0.41元。

目前美都控股仍有部分房地产业务,在逐步消化过程中仍将持续贡献利润。油气业务贡献的净利润将随着油气产量的增加而增加。按照分业务估值,我们预计2015年公司原业务贡献净利润1.5亿元,给以5倍PE;油气业务贡献净利润8.54亿元,给以20倍PE,公司市值达178.27亿元,对应股价为7.26元。给予公司7.26元的目标价,维持“增持”投资评级。

3.风险提示。

油价大幅波动,海外油气项目开发进展,政策风险。