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美都能源:大股东股权再质押,彰显管理层信心

时间:2015-06-22    机构:民生证券

一、事件摘要:

2015年6月17日公司公告第一大股东闻掌华与华夏银行股份有限公司杭州西湖支行签订了《权利质押合同》,将其持有的公司37,000,000股无限售流通股质押,质押期限自2015年6月15日起。本次股权质押登记后,闻掌华已质押其持有的公司无限售流通股204,590,000股和限售流通股337,850,000股,共计质押542,440,000股,占公司总股本的22.08%。6月15日解除质押的4500万股再次质押。闻掌华先生共持有公司318,249,670股无限售流通股及337,854,078股限售流通股,占公司总股本的26.70%。此外,公司于16日获准发行12亿公司债。

二、事件分析:

大股东股权再质押,彰显管理层信心。今年公司定增79亿,大股东及一致行动人以5.55元的增发价总共认购约8.5亿股约48亿元(60%股权),锁3年,这充分显示了高层对公司未来做大做强油气产业的信心。定增完成后,美国页岩油公司将没有负债,每桶油的完全成本将下降5美元,净利率将进一步提高。

12亿公司债发行获批,进一步拓宽公司融资渠道。油气开采是资本密集型行业。公司转型油气开采主业,能够持续获得融资对转型中的美都来说是非常重要的。此次公司公告获批发行12亿公司债,说明公司融资渠道丰富,未来持续并购可期。

油价反弹进入上升通道,公司主业直接受益。我们预计,短期内美元弱势运行,油价有望持续反弹,今年国际原油价格将在60~80美元的区间运行,预计全年均价在70美元左右。按照每桶45美元的完全成本计算,每桶毛利25美元。我们预计今年开采规模可达600万桶,按70美元每桶价格计算,毛利可达9亿元以上。

低成本收购勘探与开采区块,抄底美国页岩油。公司的三个油气区块均位于美国德州鹰滩地区,该地区是美国页岩油勘探开采的最大产区,同时开采成本也是最低的,相对其他页岩油地区对油价波动有很高的安全边际。Manti的1P储量收价为11美元每桶,远低于之前收购的Wal油田19美元每桶的成本。公司在原有区块附近收购的40平方公里Devon勘探区块仅花费数百万美元,潜力极大,有望大幅提升公司油气储量。我们预计随着美国页岩油公司进入财务困境,公司今年将有连续的并购预期。

风险提示:并购计划晚于预期,未来国际原油价格存不确定性。

投资标的盈利预测及投资建议。

预计公司2015~2017年EPS分别为0.28元、0.62元、0.97元,对应PE分别为27倍、12倍、8倍。进入2015年后,国际原油价格反弹进入上升通道,公司主业对油价弹性极大,给予强烈推荐评级。