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美都能源:定增方案通过,能源转型再下一城

时间:2015-12-31    机构:招商证券

11月14日公司公告其定增方案获审核通过,募集79亿元投入美国油气区块建设和偿还贷款,转型再下一城。低油价下,页岩油受波及,但公司有能力微利运行并不断寻找时机并购。国内可关注公司切入油品贸易和仓储的可能。按定增后股本摊薄计算15-17年EPS为0.05、0.11和0.22元,给予“审慎推荐-A”评级。

中小房企生存空间受迫,坚定转型能源公司传统业务主要包括房地产和贸易。在中小房企发展空间受到挤压的背景下,决心向海外能源方向转型。

大手笔定增,大股东加持,转型再下一城2013年公司定增募资23.3亿元投入收购Woodbine油田等事项;2015年公司再次大手笔定增79亿元投入海外油田资产并购,大股东认购近六成,显示强烈信心。

Woodbine区块储量有挖潜空间,定增后能微利运行Woodbine区块位于EagleFord页岩区,2P储量近5000万桶,通过纵向挖潜储量或有扩大空间。高油价时期收购,资金成本大,桶均完全成本在65美元。通过定增偿还海外贷款年节省财务费用3亿元,盈亏平衡降至45美元/桶,能够微利运行。

Devon区块战略储备性质浓重区块尚未实质性勘探,因毗邻Woodbine油田,推测储量不低。收购价仅379万美元,低油价下,战略储备意图更明显。

Manti并购看重技术团队Manti区块储量不及Woodbine,但平均收购价格较前者低50%。原有团队的水平压裂技术能力突出,公司更为看重。

国内布局关注切入油品贸易和仓储的可能公司石油和化工贸易额占总营收近四成。海外布局油气资源后,技术和人才都具备,反哺国内可能性大。拿下非国营贸易进口资质后,积极参与新疆油气区块招标,布局动作频频。应关注公司切入油品贸易和仓储业务的可能。风险提示:国际油价长期低位徘徊;现有区块横向开发进程迟滞